📰 **比特币处于熊市格局，机构仍维持多头敞口**

链闻速递

🔹 **关键事实：**
- **价格回撤**：自2025年10月高点$126,000以来，BTC已下跌约41%至$74,000，跌破365日均线（$101,448）及200日均线，CryptoQuant Bull Score指数跌至20，处于极端熊市区间。
- **机构行为**：根据Coinbase与Glassnode联合调查，26%机构认为当前为熊市，但62%自10月以来增持或持有比特币，70%认为价格被低估；CoinShares数据显示大型持币者已卖出约$290亿BTC。
- **市场结构信号**：Glassnode指出期权市场出现明显做空保护需求上升，市场呈现防御性特征；同时ETF资金流持续为负，稳定币流动性收缩。

📊 **分析师点评：**
当前熊市定义已从“恐慌性抛售”转向“结构性调整”，机构虽承认熊市状态，但仍维持长期持仓，表明市场正经历一种低波动、强支撑的“浅熊”形态。未来反转信号将取决于是否出现ETF资金流入、鲸鱼抛售节奏放缓以及期权市场对下行保护需求减弱。此轮周期不再依赖传统4年周期，而是由流动性、宏观利率和资金流向主导。

⚠️ **风险/关注：**
若比特币无法在中期内重新站稳200/365日均线，且ETP资金持续流出，则可能进入更深层次调整阶段。

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